【盘面回顾】周三贵金属调整回落，主要受周四凌晨美联储FOMC会议点阵图释放偏鹰信号影响，尽管美联储如期维持基准利率不变，且获得全员通过，但点阵图中对于26年年底利率预期数据显示，19位美联储官员中，9位预期年内至少加息1次，8位预期维持利率不变，1位预期降息，1位（沃什）放弃投票，较3月时的点阵图仍偏向年内降息，出现明显转鹰变化，推升市场对美联储年内加息预期，并推高美指和美债收益率，从而利空周三贵金属表现。最终COMEX黄金2608合约收报4276.3美元/盎司，-1.79%；COMEX白银2607合约收报67.96美元/盎司，-2.93%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持在1012.21吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust白银持仓减少33.76吨至14939.1吨。美联储货币政策预期方面波动有限，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率64%，加息概率36%；9月较当前维持利率不变概率37.3%，加息概率62.7%。
本周美国数据方面继续关注周四19：00英国央行利率决议，也需继续关注中东局势变化。
【交易逻辑】中期看，贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。下方支撑来自央行购金需求托底。在油价高企时间拉长风险下，滞胀交易可能是下一个贵金属上涨的重要叙事，后续需重点关注经济放缓信号对风险资产的压制作用，若相关信号得到进一步验证，将为中期金价上涨提供支撑，但短期可能会受到加息预期回升而有所承压。相反，如若中东地缘局势降温、油价回落，通胀压力得到有效缓和，那么美联储重新启动降息的关键环境将逐步形成，这也将利好黄金投资需求回流，推动金价上行。风险点在于观测AI终端应用加速落地推升美经济韧性可能性，这可能引发市场风险偏好明显回升，建议重点关注美股表现。
【南华观点】短期看，伦敦金短线关注上方4400，然后4500阻力，下方支撑4250，强支撑4000-4100区域；白银反弹阻力71-72区域，支撑66.5，强支撑在前低60-61区域。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
